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建筑装饰行业:“一带一路”或成2017年建筑行业最强投资逻辑

发布时间:2017-01-18    研究机构:兴业证券

投资要点

事件:国家主席习近平在达沃斯世界经济论坛年会开幕式演讲时宣布:今年5月,中国将在北京主办“一带一路”国际合作高峰论坛,以让“一带一路”建设更好造福各国人民。

“一带一路”高峰论坛将会是里程碑式的事件,且仅为17年政策落地的第一步。随着高峰论坛的召开,中国与“一带一路”沿线国家和地区的合作将更加强化、“一带一路”战略讲会赢得更为广泛的共识与认可;同时,论坛召开将会带动一大批工程订单新签,之前新签的大量工程订单有望加速生效。后续将不断有相关的配套政策落地。高峰论坛之后,预计我国将会出台相关的配套政策加速“一带一路”的落地和推广,后续持续的政策催化可期。

政策持续催化,“一带一路”/海外工程板块或成2017年建筑行业最强投资逻辑。从国际工程企业角度来看,充足的海外订单有望驱动2017年业绩高增长。神州长城、中钢国际、北方国际、中工国际(002051)等其海外订单的收入保障倍数分别达15倍、7.0倍、4.0倍和3.2倍,对收入的保障强度极高;随着海外订单的结转,“一带一路”标的有望在2017年实现业绩高增长。

行业逻辑:2017年的“一带一路”有望复制2016年“PPP”的板块行情。(1)从战略定位来看,PPP是政府拉动经济的首选投资方式,而“一带一路”是国家顶层战略,“一带一路”的战略定位高于PPP。(2)从订单增长来看,和PPP一样,一带一路同样带来海外订单的高增长。2016年前三季度大型建筑央企的订单普遍高增长;神州长城全年新签海外订单较上年翻3倍以上、中国化学全年海外订单同比增长87%。(3)从业绩保障来看,和PPP一样,充足的PPP订单驱动园林企业在中报和三季报中业绩表现亮眼、持续高增长,目前海外工程企业充足的订单也有望驱动2017年业绩高增长。(4)从估值水平来看,“一带一路”龙头目前的估值水平与PPP龙头股价启动时的估值处在同一水平。

个股推荐:神州长城、中国化学、中钢国际、北方国际、中工国际、中国交建

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