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建筑装饰行业每周观点:地方政府举债终身制,基建投资进一步规范

发布时间:2017-07-19    研究机构:兴业证券

行业重要信息汇总:a)全国金融工作会议召开,金融监管强化,地方政府举债实行终身负责制;b)财政部金融司司长表示:不能让PPP证券化成社资快速推出渠道;c)G20峰会在汉堡召开,“一带一路”中德合作论坛在汉堡顺利举行。

行业观点:a)这个时点,对于“一带一路”板块,我们不妨乐观一点;b)阶段性利率的上行并不影响园林板块基本面向上趋势,中长期仍然看好;《深化粤港澳合作推进大湾区建设框架协议》签署,香港深入参与“一带一路”、推进粤港澳基础设施互联互通,利好建筑央企及本地建筑企业。

本月重点推荐:中国建筑、中设集团

中国建筑:三轮驱动,行业巨擘起航。中国建筑在房建、基建、地产三大主业上都拥有行业领先的竞争优势,未来受益于PPP模式的快速落地和“一带一路”政策的持续推进,三大主业的市占率将呈现加速提升的趋势。公司未来盈利向好,我们预计2017-2019年的业绩复合增速达到15%,目前估值仅8倍,是上证50中估值最低的标的之一。

中设集团:内生高增长+91-延扩张造就工程设计龙头。2016年公司订单爆发,新接订单近40亿元、同比增长112%;17年江苏省交通投资高增长,公司上半年订单高增长是大概率事件,订单高增长有望驱动业绩高增长。收购兼并是勘察设计行业大趋势,公司上市以来稳步推进并购;对标苏交科,公司外延之路刚刚起步,未来表现值得期待。

主线一:对于“一带一路’板块,这个时候不妨乐观一点。“一带一路”板块经历迅速大幅下跌之后开始企稳,我们认为当前时点配置一带一路板块具备确定性绝对收益机会。从基本面来看,虽然个别公司的Ql业绩略低于预期,但是并不影响“一带一路”板块基本面向上的趋势,无论是订单、业绩都呈现加速的趋势。排除基本面的影响,我们认为本次“一带一路”板块的快速下跌主要源于三个原因:1)流动性的边际收紧(事实上对海外业务的基本面影响不大);2)前期机构集中持仓,调仓导致板块快速下跌;3)建筑板块缺少高频数据,下跌过程中很难找到基本面的支撑。站在当前时点,我们认为,非基本面因素引起快速下跌,基本面趋势向上但估值处于相对底部的板块,未来终将迎来股价的修复,我们不妨选择乐观一点。个股方面,我们推荐中国建筑、葛洲坝、神州长城、北方国际、中工国际(002051)等。详情请参考报告《这个时候不妨乐观一点一一写在“一带一路”板块涨幅清零之后》。

主线二:对于园林板块而言,请密切关注利率下行拐点带来的反弹机会。短期内受到财政部87号文和利率上行的影响,PPP标的股价有所回调,但是中长期我们仍然持续看好。利率上行短期对园林板块的估值产生了压制,但是我们认为并不影响园林板块基本面向上的趋势。在短期股价的调整之后,我们认为下半年利率下行拐点会驱动PPP板块迎来大幅反弹(EPS和PE的双击)。个股方面,我们推荐东方园林、铁汉生态、美晨科技等。

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